توقعات المستثمرين وأمثَلَة المحفظة الاستثمارية (مقاربة Black-Litterman) دراسة تطبيقية على سوق دمشق للأوراق المالية
الملخص
هدف البحث إلى تقييم فعالية الاعتماد على نموذج Black-Litterman في تكوين المحافظ الاستثمارية تماشياً مع آراء المستثمرين وتوقعاتهم حول الأداء المستقبلي للأسهم، إضافةً إلى نموذج (المتوسط-التباين) ونموذج تسعير الأصول الرأسمالية، وذلك اعتماداً على البيانات التاريخية المتمثلة في سلسلة أسعار الإغلاق اليومية لأسهم جميع الشركات المدرجة في سوق دمشق للأوراق المالية خلال الفترة الممتدة من 1/1/2019 وحتى 31/7/2020. توصل البحث إلى إن تطبيق نموذج تسعير الأصول الرأسمالية مع نموذج Black-Litterman يُساعد في تخصيص أصول المحفظة بشكل أمثل من طُرق التنويع التقليدية، ويتضح ذلك من خلال استبعاد الاستثمار في الأسهم التي لا تقدم أية عوائد إضافية، مما يساعد المستثمر على تحقيق أهدافه الاستثمارية ويخفض من تكاليف المعاملات. كما يُتيح تطبيق النموذج المعني - من خلال تضمينه لآراء المستثمر في بنيته- إمكانية عالية، وقدرة على التكيف والمرونة في التعامل مع المعلومات الجديدة التي ترد إلى السوق، إذ تَضمن مصفوفة الثقة في الآرائه إمكانية التأكد من واقعيتها وانسجامها مع معلومات السوق، ولدى مقارنة المحافظ الاستثمارية، يظهر تفوّق المحفظة التي اعتمدت العوائد الناتجة عن تطبيق نموذج Black-Litterman، إذ حققت عائداً مضاعفاً بالمقارنة مع نظيراتها، مما يثبت فعالية الاعتماد على النهج البايزي والمقاربة المعنية في أمثلة المحافظ الاستثمارية بما يتوافق مع رغبات وآراء المستثمر وظروف السوق واتجاهاته.
